AI-piaci kockázatokat jelez a J.P. Morgan, túl sok minden a kevésbé cégben

Az AI-piac túlzott felfokozottságára és a befektetések extrém koncentrációjára figyelmeztet a J.P. Morgan. A ChatGPT 2022-es megjelenése óta a S&P 500 indexen belül mindössze 42 AI-cég felel az egész index profitjának, bevételeinek és befektetéseinek 65–80%-áért – közölte a bank. (The Decoder)

A félvezető-részvények ralija a dotkom-korszak technikai mintázatait idézi. A hedge-fundok jelentős súllyal vannak jelen a chip- és hardvergyártókban, a koreai tőzsdén emelkedik a margin-hitelezés, a kisbefektetők pedig tömegesen vásárolnak félvezető-opciókat. A félvezető-ETF-ek, amelyek felerősítik az árfolyam-ingadozásokat, 2024 eleje óta meghatszorozták hatásukat a globális tőkepiacokon.

Kapcsolódó: S&P 500 célár-emelés AI miatt

Koncentráció a tőzsdén

A J.P. Morgan szerint a legnagyobb amerikai tíz tőzsdei szereplő már a S&P 500 piaci kapitalizációjának 40%-át teszi ki, szemben a 2015-ös 17%-kal. Globálisan vizsgálva az USA még viszonylag alacsony koncentrációjú piacnak számít, csak India és Japán előzi meg e tekintetben.

Kapcsolódó: AI-chip és kamatváltozás

AI-gyorsítók és piaci részesedés

A J.P. Morgan szerint a legnagyobb AI-gyorsító piaci szereplő továbbra is az Nvidia, de piaci részesedése 2023-as 85%-ról becslések szerint 2026-ra 75%-ra csökkenhet. A Google TPU-i vagy az Amazon Trainium-aihoz hasonló, felhőszolgáltatók által fejlesztett egyedi chipek 30–40%-kal csökkentik az üzemeltetési költségeket az Nvidia GPU-ihoz képest. Az Anthropic például a következő évtizedre a Claude modell futtatását vállalta az Amazon Trainium chipjein.

Kapcsolódó: AI-irodai átrendezés

Négy vészjósló jel

A J.P. Morgan szerint négy fő figyelmeztető jel mutatkozik az AI-piacon: a félvezető-részvények eltávolodása a 200 napos mozgóátlamtól, a hedge-fundok eddigi legnagyobb kitettsége a chip-részvények iránt, a koreai margin-hitelek megháromszorozódása 2020 óta, valamint a félvezető-opciós kereskedés ötszörösére növekedése a 2020-as szinthez képest.

Kapcsolódó: AI-árfolyamhatás Dél-Koreában

Az olyan vezető AI-laborok, mint az OpenAI és az Anthropic, gyors bevételnövekedést mutatnak, de az ehhez szükséges számítási kapacitás költségei óriásiak, így a jövőbeli nyereségességük bizonytalan. A token-árak emelkedése olcsóbb nyílt forráskódú modellek felé terelheti a cégeket, már most láthatóak jelei annak, hogy a kínai nyílt forráskódú modellek a költségek töredékéért közelítenek a top-modellek teljesítményéhez.

Kapcsolódó: AI-stratégiai szakember a JPMorgan-nál

A J.P. Morgan szerint az AI több rétegben is koncentrációs kockázatot teremt a piacokon, az infrastruktúrában és a gazdaságban. A NYU pénzügyprofesszora, Aswath Damodaran is hasonlóan vélekedik, figyelmeztetve, hogy egy AI-piaci összeomlás nagyobb hatású lehet, mint a dotkom-lufi kipukkanása.