AI-ipar összeomlása fájdalmasabb lehet a dot-com válságnál — figyelmeztet Damodaran

Aswath Damodaran, a New York-i Egyetem pénzügyprofesszora szerint az AI-szektorban bekövetkező esetleges összeomlás fájdalmasabb lehet, mint a 2000 körüli dot-com buborék kipukkanása. A „Intangible Economy” podcastban kifejtette, hogy a dot-com korszakhoz képest az AI-ipar hatalmas fizikai infrastruktúra-beruházásokat igényel, melyek nagy részét adósságból finanszírozzák. Ha korrekció következik be, a kár nem csupán a részvényeseket érinti, hanem az egész társadalomra is kihatással lehet. (The Decoder)

Az AI-üzleti modell skálázhatósága kérdéses

Damodaran megkérdőjelezi, hogy az AI üzleti modellje a várt módon tud-e skálázódni. Véleménye szerint az AI nem egy hagyományos szoftver üzletág. A költségek nem csökkennek automatikusan nullához, ahogy egyre több felhasználó csatlakozik. Minden egyes további használat számítási kapacitást éget el, hasonlóan ahogy a Spotify minden egyes stream után fizet. Ezáltal a méretgazdaságosság sokkal gyengébb, mint a Netflix esetében, melyet Damodaran a Spotify-jal szembeállít: a Netflix magas tartalomköltségei egy növekvő előfizetői bázison oszlanak el, míg a Spotify streamenként fizet. A növekedés vékony árrésekkel párosulva ténylegesen értéket pusztíthat el. Emellett ott a kínai versenytársak, mint a Deepseek, által okozott árleszállítás kockázata is. Az árrések már most is alacsonyak.

Kapcsolódó: AI a Barclays működését változtatja

A „lázas álom” és a társadalmi költségek

Damodaran a bikás forgatókönyvre is figyelmeztet, mert az üzleti modell ekkor az egész munkahelyek kiváltásáról szólna, nem pedig az AI mint eszköz eladásáról. Ha az AI valóban teljesíti ezt az ígéretét, akkor a „fehérgalléros munkavállalók fele” veszítené el az állását. „Ami ijesztő, hogy azok a nagyszabású történetek, amelyeket elmesélhetünk az AI igazolására, ha valóra válnak, elképesztő társadalmi költségeket jelentenek, amelyekkel jobb lenne most elkezdeni foglalkozni” — mondja Damodaran. Ezt a forgatókönyvet a „AI lázas álomnak” nevezi.

Kapcsolódó: AI a gazdaság hajtóereje

A nagy technológiai vállalatok ismeretlen terepen

Damodaran elmondta, hogy a hét úgynevezett „Magnificent Seven” részvény közül ötöt birtokol, köztük az Amazont, amelyet 1997 óta hol tart, hol elad. Elismeri, hogy ezeknek a vállalatoknak alapvetően változniuk kell a nagyszabású AI-befektetéseik miatt. Ahelyett, hogy csak az árréseket és az új üzletágakat követné, most már a tőkekiadásokat és az amortizációt is elemeznie kell. A korábban tőkeszegény vállalatoknál ez soha nem számított. Ezek a cégek minimális tőkebefektetéssel növekedtek. Most hatalmas gyárakat és infrastruktúrát építenek, amelyeket tíz év alatt amortizálnak, de öt éven belül elavulhatnak. „Nem vagyok biztos benne, hogy igazán tudják, mibe vágják a fejszéjüket” — mondja Damodaran.

Kapcsolódó: AI befolyásolja a Google keresési arányait

Az Apple óvatos megközelítése okosabbnak tűnik

Az Apple óvatos megközelítése okosabbnak tűnik számára. Sok elemző bírálta az Apple-t, amiért nem ugrott fejest a dolgokba, de Damodaran ezt erősségként látja, mert „alulértékeljük a visszafogottságot az üzleti életben”. Az Apple hátradőlhet, figyelheti mások hibáit, és tanulhat belőlük, ahelyett, hogy milliárdokat öntene olyan területekre, ahol nincs tapasztalata — véli Damodaran. A becslések szerint a fehérgalléros munkavállalók fele veszélyeztetett lehet, ha az AI valóban képes kiváltani a teljes munkaköröket.

Kapcsolódó: AI túlértékelése munkaerő-problémát okoz

Az Apple megközelítése szerint a visszafogottság az egyik legnagyobb előny a jelenlegi AI-technológiai kihívásokkal szemben.

Kapcsolódó: AI-iparág tőkeáramlásban növekszik